Crypto的卡夫卡时刻

关于PVP市场、群雄纷争及加密叙事内卷

关注@knowerofmarkets的CT以及Substack许久，他的内容阐释了很多我对市场无法言说的疑问。21年之后，市场结构和叙事发生诸多变化，很多玩家无所适从。当我们陷入瓶颈之时，多读读Konwer这类深入CT Degen一线玩家的内容总归是有益的。

介于资本的快速流动以及行业内如闪电般生猛的变化，我们几乎很难在第一时间抓住一个叙事。换言之我们几乎不能在叙事刚刚启动的时候就恰好准确介入。不过至少我们确立了Crypto行业的五大叙事：DeFi/GameFi/NFT/L1/Metaverse。具体分类不同玩家有所不同，但大体如上。

如果说我们从21年的市场走向中学习到什么的话，那一定是市场从单一聚焦叙事走向多元离散叙事。把仓位仅仅押注于一条细分赛道将错失许多机会。无论是前年DeFi热潮中或者更早通过BTC/ETH获得财务自由的玩家，都难逃路径依赖。

21年是一个市场分水岭，这之前玩家可以通过较为专注于单一叙事获取财富，这之后这个策略慢慢变得行不太通，因为市场结构发生变化：四散的热点、多样的赛道、飘忽不定的游资、多元的价值观、更大的噪音。我们好像已经不能用过去的周期去模拟这一轮周期的牛熊走势。一味的刻舟求剑失效了。

文章定义了何为long term，一是跨越整个牛熊周期，二是两年以上。如果一个项目存续了两年以上，那么可以较为安全的定义它为长期。在币圈讨论长期持有是很奢侈的事，我们往往是“嘴上都是主义，心里全是生意”。声称我要长期持有1-2年，与项目共同成长，可实际持仓不会超过一周。这是常有之事，不必丝毫惊讶。

而在这样的结构性市场中，按这般定义的长期持有似乎又很难执行。Ansem这类交易类型的KOL能火爆，也印证了在结构性市场中每位玩家的胶着状态。我们没有耐心做到真正的长时段持有，又不想错过行业的热点机会。

也很难说未来市场是否还会有像17年、20年那样的单边上涨行情。我个人倾向于说不准未来的3-5年我们将一直处在这样的结构性市场。单边牛市，散户容易赚钱。结构性市场，散户最难受。

因此交易员类型的玩家在未来将进一步成为市场的主流。尽管很多玩家对交易有偏见认为所谓的价值投资才是正确的而交易则是负面的行为。实际上坚持价值投资的玩家反而是少数，而做交易类的玩家才是市场的大多数。而结构性市场的成型，会出现越来越多Ansem（基本面➕中线交易），让这类交易玩家成为主流和影响力者。

所谓的市场成熟，换言之便是行业不断的内卷。关于未来，我们无法预测，我们只能做出自己的判断，幸而至少我们能见证，而这取决于你想不想，毕竟无数人来去，躺平，离开，都是只陪行业走一小段路，这是每个人的宿命。

推特是Crypto行业玩家学习最好的地方。你很难想象传统行业的大佬能像Crypto行业的顶级玩家一样在推特这个平台下场和大家对话，毫不掩饰的喊单自己的仓位，发生激烈的言辞冲突以及价值观间的强烈碰撞。

这些行为加大了Crypto市场的公开透明性，一定程度也揭开了所谓大佬们的面纱。原来大佬也不是神，也有情绪失控的时候，也有判断失误各种跳大神的行为，也有钱包被盗的灰暗时刻。所以我们看到了ZhuSu在推特公开指责以太坊社区集权和中心化的问题，也看到了Arthu钱包里的Azuki被盗，1200万美金的Lido也不能幸免，以至于Arthur发推感慨“屋漏偏逢连夜雨”，也能知sifu原来是拍路交易所伪造死亡的CEO并且是参与了共识超强的青蛙王国的核心项目成员。这些信息的获取都是在传统行业所不能想象。

如果把大V定义为真实粉丝数为10万的玩家的话，这类大玩家有更大的资金体量。但也有很多低调玩家，尽管影响力不如这些大V，但资金体量堪比一线机构。你能想象用卡通人物做自己推特头像的玩家实则是一条大鲸鱼吗，而有的亿万富翁乐于在社交频道分享自己的alpha（如果是真的alpha以及insights）但这往往有违我们的常识，即一个人财务自由之后大概率是脱离群众的，历史已经证明先富带动后富就是一个笑话。以及你也能看到上百万的韭菜为了一个可能的财务自由的机会竞争，又或者为了争取NFT的白名单，不惜内卷到唱歌和发裸照。

所有的一切都发生在推特上。

很难预测3-6月后还有哪些币存活，更不用说3-5年的期限。我们几乎会慢慢看着自己的投资组合的净值下降。这并不是我们的错，而是市场太残酷。这个说法很有意思。似乎在安慰我们，不要过于自责自己的资产下跌，因为山寨币的优胜劣汰是在过于激烈，而被市场淘汰又是大概率的事。

过早地介入一种趋势未必是好事，这意味着你将要等待数周或者数月，而大多数玩家都等待不到叙事爆发的时候。及时的Onborad叙事是最理想的。这讲的其实就是一个择时的问题。

叙事也在内卷中。在推特上每位玩家都在论述着自己的叙事。当大家都在进行叙事畅想时，会发生的情况便是在一个主题没有落地之前，情绪早已在推特上蔓延开来。这会导致预期的落空。Evmos是一个典型例子，结果以Evmos开发遭遇延期为结局，情绪戛然而止。这之前我们能轻松的覆盖推特上的叙事，然而在某一时刻之后，当所有人都在疯狂描绘未来的叙事试图抓住Alpha后，满地都是叙事的情景，最后反而一地鸡毛。

同时叙事也有了不同的阶段：Dead/Quiet/Percolating/Active。不同阶段的持续和变化时间往往是以月为单位。这让情况变得更为复杂。玩家反而手足无措。

我们正在经历crypto的卡夫卡时刻。荒诞、灰暗、混沌、无序。

内容来自：

The decomposition of attention